一、产业链上游分析
1.原油走势分析
对于未来几个月原油的价格走势，我们从国际原油的供需两方面分析。
供应方面，主要分为OPEC与非OPEC两块。未来几个月，OPEC的供应总体上成为供应主要压力来源，高出其产出目标3000万桶预计会继续持续下去；而非OPEC方面，可能会缓解供应端的压力，主要来自于美国原油产量增长阶段性结束、甚至是小幅下滑，不过这一利好影响有限、与油价高低相关。整体供应面的不确定性，来自于OPEC伊朗出口的恢复与下半年可能出现的中东北非地缘冲突。结合当前俄罗斯局势与美国在中东的战略，中东地区大的冲突或较难出现；伊朗出口恢复的预期，在三季度产生拖累的可能性不大，不过四季度可能在预期上产生负面影响。综合来看，供应面未来几个月或难产生明显利多，中性偏负面的影响更大。
需求方面，美、欧、日等发达经济体增长逐步回升，将为原油需求的平稳增长提供有力支持，但中国等新兴经济体增速整体的下滑也令原油需求增长的幅 度较为有限，整体原油需求面变数较少、较可能延续小幅相对平稳增长的态势。季节性方面，夏季旺季9月附近结束，或在库存方面产生阶段性压力。
总体判断，原油整体供需过剩格局在相当长时间内难以改变，油价低位运局面将长时间维持；就中期内原油基本面而言，供需面较可能平稳为主，9月附 近或阶段性偏弱一点，中期油价走势震荡的可能性较高，中期Brent我们预估其主要运行区间为：下方重心50美元附近，上沿或在70美元附近。
2.上游价差毛利分析
石脑油与原油价差从去年年底的低位逐步扩大，目前价差有小幅的正利润水平，结合我们对原油价格走势的判断，未来这一环节对下游PP产业的影响趋于中性影响。
PP与石脑油价差近年来则呈高位大幅波动状态，在去年下半年急剧收债至盈亏线附近略偏上，不过今年PP与石脑油重新回升到高位，当前PP一体化装置利润也非常高，在2000元/吨附近波动。
总体而言，从上游原油和PE与PP的高额利润情况看，后期较可能产生较大的负面拖累影响。
