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行业新闻

产业弱态叠加 聚丙烯下跌大势难改

作者: 来源: 日期:2020/2/27 16:20:00 人气:733

一、产业链上游分析

1.原油走势分析

对于未来几个月原油的价格走势,我们从国际原油的供需两方面分析。

供应方面,主要分为OPEC与非OPEC两块。未来几个月,OPEC的供应总体上成为供应主要压力来源,高出其产出目标3000万桶预计会继续持续下去;而非OPEC方面,可能会缓解供应端的压力,主要来自于美国原油产量增长阶段性结束、甚至是小幅下滑,不过这一利好影响有限、与油价高低相关。整体供应面的不确定性,来自于OPEC伊朗出口的恢复与下半年可能出现的中东北非地缘冲突。结合当前俄罗斯局势与美国在中东的战略,中东地区大的冲突或较难出现;伊朗出口恢复的预期,在三季度产生拖累的可能性不大,不过四季度可能在预期上产生负面影响。综合来看,供应面未来几个月或难产生明显利多,中性偏负面的影响更大。

需求方面,美、欧、日等发达经济体增长逐步回升,将为原油需求的平稳增长提供有力支持,但中国等新兴经济体增速整体的下滑也令原油需求增长的幅 度较为有限,整体原油需求面变数较少、较可能延续小幅相对平稳增长的态势。季节性方面,夏季旺季9月附近结束,或在库存方面产生阶段性压力。

总体判断,原油整体供需过剩格局在相当长时间内难以改变,油价低位运局面将长时间维持;就中期内原油基本面而言,供需面较可能平稳为主,9月附 近或阶段性偏弱一点,中期油价走势震荡的可能性较高,中期Brent我们预估其主要运行区间为:下方重心50美元附近,上沿或在70美元附近。

2.上游价差毛利分析

石脑油与原油价差从去年年底的低位逐步扩大,目前价差有小幅的正利润水平,结合我们对原油价格走势的判断,未来这一环节对下游PP产业的影响趋于中性影响。

PP与石脑油价差近年来则呈高位大幅波动状态,在去年下半年急剧收债至盈亏线附近略偏上,不过今年PP与石脑油重新回升到高位,当前PP一体化装置利润也非常高,在2000元/吨附近波动。

总体而言,从上游原油和PE与PP的高额利润情况看,后期较可能产生较大的负面拖累影响。

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